為何TRF是致命商機？
■林貴卿律
一、無本生意：
由於國內銀行業者在TRF遊戲中，係扮演仲介角色，主要係透過引進國外大型銀行發行商品，銷售予投資人賺取佣金。換言之，國內銀行業者銷售TRF，只賺佣金，而不需承擔商品本身的對賭風險。依TRF之設計架構，投資人通常為選擇權之賣方。
而國內銀行業者透過金融行銷部門（TMU）或國際金融業務分行（OBU）將TRF銷售給投資人的手法，多以無需提供期初保證金，或係透過投資人與銀行往來借貸撥款時，要求投資人就借款額度之一部用來投資TRF，銀行也同時提高借貸額度，而使投資人誤認此項投資無需任何資金。
二、先給甜頭，後嚐苦頭：
更有些TRF的契約條款，約定投資人可於契約期間內前幾期（通常為三期）不論美元兌人民幣之匯率為何，投資人均獲得權利金，或係簽約當時即可領取權利金，此對投資人而言，既不用拿出本金，又可先獲利，卻不知TRF已將選擇權的高槓桿特性發揮到極致，當匯率走勢如投資人所預期，投資人尚無從發現其隱藏性負債，僅有匯率走勢與投資人預測相反時，遭銀行追繳或提列保證金，或強制平倉時，才嚐到苦果。
三、獲利最多一倍，損失至少兩倍：
從TRF的獲利及損失計算來看，投資人的獲利係「名目本金」乘以「匯差」，而投資人的損失則為「名目本金」乘以「匯差」乘以「槓桿倍數」。說穿了，當投資人預測正確，銀行要給投資人「獲利」，反之，當投資人預測錯誤，投資人就要賠給銀行「獲利」乘以「槓桿倍數」。一來一往間，投資人是否會成為冤大頭，一望即知。
四、只能停利，無法停損：
依照TRF契約約款內容，可知當走勢一如投資人預期時，投資人累積到一定獲利或匯率到達中止價時，契約即自動終止。以前述例子而言，當匯率達到6.05時，該TRF契約即為終止，投資人必須獲利了結出場。換言之，此一中止價或稱提前出場機制，是銀行設計用來保護自己以控制損失，而非用以保護投資人。對投資人而言，僅能停利。
然而，當走勢與投資人預期相反時，投資人除了須承擔虧損外，TRF契約仍繼續，投資人必須等到合約到期，合約期間仍繼續依約比價而無法停損，虧損將繼續擴大。
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2014年有種金融性商品大賣，它潛藏著投資者不明白的「獲利有上限，損失無下限」陷阱，有人在一個半月內賠了五百萬美元，最後他賠了一千八百萬美元！據統計，TRF總計虧損逾台幣二千億元，受害企業超過三千七百家！TRF事件影響的不只是企業主，還包括他們旗下無數個家庭！虧損者眾，倒閉的也大有人在。影響擴大，TRF事件引起各方關注，本書收錄多位專家、學者對本事件的看法及論述，並將TRF受害者陳情過程、金管會的回應、立委們協助陳情經過完整呈現。想了解整個事件及衍生性金融商品潛藏哪些危機、遊戲規則為何，《台灣金融巨禍──一堂重創3700家台灣企業的課》是最佳指南。
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